圖片來源 @視覺中國
文丨 Gamewower
在今年 4 月初收購了虎牙 16523819 股 B 類普通股，成為虎牙大股東并將投票權(quán)提高到 50.1% 后，騰訊就一直在推進(jìn)著虎牙與斗魚合并的事宜。
8 月 10 日晚間，斗魚發(fā)布公告表示，董事會收到騰訊控股有限公司 2020 年 8 月 10 日的初步非約束性建議書，騰訊向斗魚提出換股交易建議。
根據(jù)建議書，虎牙或其附屬公司將收購斗魚每股已發(fā)行普通股 ( 包括美國存托股代表的普通股 ) ，斗魚的股東將獲得約定數(shù)量的虎牙新發(fā)行的 A 類普通股，以換取他們各自的斗魚股份。
斗魚在公告中表示，斗魚董事會計(jì)劃審查和評估這筆潛在交易，同時(shí)提醒斗魚股東，董事會剛收到這份建議書，并未有機(jī)會仔細(xì)審查及評估該提議，也尚未作出任何決定。而且，斗魚董事會不能保證將來會收到任何最終報(bào)價(jià)，不能保證任何與擬議交易有關(guān)的最終協(xié)議會得到執(zhí)行或完成。
實(shí)際上，早在 2018 年 3 月，當(dāng)虎牙在上市前夕接受騰訊那一筆 4.6 億美元的投資，并在投資協(xié)議中寫下， 騰訊有權(quán)在 2020 年 3 月 8 日至 2021 年 3 月 8 日之間，按照屆時(shí)的市場公允價(jià)格購買虎牙的額外股份，達(dá)到 50.1% 投票權(quán) 時(shí)已經(jīng)奠定了今天的這一時(shí)刻。
騰訊為什么要推動斗魚與虎牙的合并，這個(gè)問題在今年 4 月份時(shí)，Gamewower 曾在《騰訊增持虎牙：斗魚、虎牙雙巨頭整合已經(jīng)在路上》一文中做過詳細(xì)的解讀。
今天，我們要談的是雙巨頭合并之后到底有哪些看點(diǎn)。
誰來主導(dǎo)新公司？
雙巨頭的合并案當(dāng)中，大疑問就是誰來主導(dǎo)這個(gè)全新的公司。
從過往的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)合并案例來看，向來是行業(yè)老大主導(dǎo)，比如優(yōu)酷、美團(tuán)、58 等。但游戲直播行業(yè)這兩大巨頭，要確定誰是第一誰是第二有點(diǎn)困難。
從用戶數(shù)據(jù)去對比兩家公司：
虎牙今年 Q1 的 MAU 為 1.51 億，移動端 MAU 為 7470 萬，付費(fèi)用戶為 610 萬。
斗魚今年 Q1 的 MAU 為 1.581 億，移動端 MAU 為 5660 萬，付費(fèi)用戶為 760 萬。
從用戶數(shù)據(jù)維度去看，斗魚的用戶數(shù)據(jù)要比虎牙更好，同時(shí) 760 萬的付費(fèi)用戶數(shù)據(jù)也證明了斗魚在用戶運(yùn)營上有著不錯(cuò)的功底。
但是除了付費(fèi)用戶對虎牙的領(lǐng)先優(yōu)勢較大之外，斗魚在整體用戶維度對于虎牙的領(lǐng)先并不明顯，同時(shí)移動端 MAU 落后虎牙也說明了斗魚在 PC 端游戲直播上的強(qiáng)勢，而虎牙在移動游戲直播上的領(lǐng)先，可以說雙巨頭之間單以用戶數(shù)去看，斗魚的確領(lǐng)先，但領(lǐng)先不大，同時(shí)用戶存在一定差異化。
從營收數(shù)據(jù)去對比兩家公司：
虎牙今年 Q1 的營收是 24.12 億元，同比增長 47.8%，凈利潤 1.71 億元，同比增長 169.8%。
斗魚今年 Q1 的營收是 22.78 億元，同比增長 53%，凈利潤 2.545 億元，同比增長 1298%。
從營收維度，虎牙又是領(lǐng)先斗魚的，但是領(lǐng)先的數(shù)據(jù)也不到 1.5 億元，值得注意的是，在 2018 年全年斗魚的營收是 36.5 億元，虎牙的 2018 年全年的營收 46.63 億元。
從 2018 年全年對斗魚領(lǐng)先超過 10 億元的營收，到現(xiàn)在單季度領(lǐng)先斗魚不足 1.5 億元，可以看到的是虎牙對斗魚營收上的優(yōu)勢在逐步的縮小，現(xiàn)在雙方的差距已經(jīng)微乎其微。
所以，單單從常規(guī)的兩個(gè)最主要的數(shù)據(jù)——用戶 & 營收去看，雙巨頭到底誰是第一誰是第二，根本難以去判斷。
因此，這里就要用到另外一個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)，游戲用戶或者說是游戲流量。
先來確定一個(gè)定義，騰訊對于虎牙和斗魚的期望，以及推動著兩大巨頭合并的原因，必定是寄望于合并后的虎牙斗魚能夠在游戲直播上形成更大的領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)和騰訊年?duì)I收超過 1000 億元的游戲業(yè)務(wù)在戰(zhàn)略上形成協(xié)同效應(yīng)。
也就是說，騰訊對于虎牙也好，斗魚也好，必然更加看重的是雙方誰的游戲用戶更多，誰的游戲流量更大。
這里就會出現(xiàn)一個(gè)較大的數(shù)據(jù)指標(biāo)上的差異。
在發(fā)布 2019 年年度財(cái)報(bào)時(shí)，虎牙 CEO 董榮杰向外透露過一個(gè)數(shù)據(jù)， 其實(shí)從主要用戶維度來說，我們有超過一半的用戶是在看非游戲的直播。
斗魚在發(fā)布 2019 年 Q2 財(cái)報(bào)時(shí)的數(shù)據(jù)，游戲直播板塊貢獻(xiàn)的用戶觀看量，已經(jīng)占平臺總觀看量的 80% 以上，到了今年 Q1 季度的財(cái)報(bào)中，游戲分區(qū)貢獻(xiàn)同樣貢獻(xiàn)了大概 80% 左右的觀看時(shí)長。
從這個(gè)指標(biāo)去看雙巨頭，整體用戶差距不大，營收差距不大，但用戶的屬性上就開始有了明顯的差異。
從這里來看，Gamewower 認(rèn)為，合并后占據(jù)主打地位的或許將會是斗魚，因?yàn)橛螒蛄髁康倪\(yùn)營對于騰訊而言顯然更加重要。
除此之外，值得注意的是，除了向斗魚發(fā)出初步非約束性建議書外，騰訊還宣布與歡聚集團(tuán)、虎牙首席執(zhí)行官董榮杰簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
根據(jù)協(xié)議內(nèi)容騰訊將花 8.1 億美元，從歡聚手中購買虎牙的 30,000,000 股 B 類普通股，并從董榮杰那里購買虎牙的 1,000,000 的 B 類普通股。
收購?fù)瓿珊?，騰訊將進(jìn)一步提升其對虎牙的控制，股權(quán)比例上升至 51%，投票權(quán)增至 70.4%。
如果說歡聚時(shí)代出售股票本就在意料之中，董榮杰出售股票似乎也從側(cè)面表現(xiàn)了其將逐漸淡出虎牙，這也將進(jìn)一步為斗魚系接管合并后的公司掃清了障礙。
合并之后是否真的能夠一家獨(dú)大？
虎牙和斗魚的和合并，到底是美團(tuán)點(diǎn)評式的合并，還是優(yōu)酷土豆式的合并，這是合并之后的又一個(gè)看點(diǎn)。
如果放在一年之前來看這個(gè)問題，我會毫不猶豫的回答是美團(tuán)和點(diǎn)評式的合并，因?yàn)樵谟螒蛑辈ミ@個(gè)賽道，當(dāng)時(shí)的斗魚和虎牙已經(jīng)完全找不到競爭對手。
但放在一年后來看，這個(gè)答案就不太好說了，因?yàn)檫@一年多的時(shí)間當(dāng)中，的確又有兩家平臺從游戲直播這個(gè)賽道退出了，一個(gè)是戰(zhàn)旗，一個(gè)是觸手。
然而與此相對的是，快手這一年當(dāng)中發(fā)展的極為迅速，另外 B 站也在去年年底開始發(fā)力游戲直播寄望于靠游戲直播助力其出圈的大戰(zhàn)略。
快手和 B 站的入圍，這是這一年當(dāng)中游戲直播行業(yè)的一個(gè)大變化，由此帶來的是競爭格局的大變化，雙巨頭的格局在受到?jīng)_擊。
這種沖擊目前來看沒有很大的顯現(xiàn)出來，因?yàn)闊o論是斗魚還是虎牙，在頭部的主播數(shù)量上，還是遙遙領(lǐng)先，放到之后會怎么樣就沒人可以說清楚。
從這一點(diǎn)來看，也促進(jìn)了斗魚與虎牙的合并，雙巨頭在合并之后顯然能夠更好的應(yīng)對競爭的形式。
實(shí)際上，盡管同屬于視頻內(nèi)容行業(yè)，但是游戲直播行業(yè)與傳統(tǒng)的視頻行業(yè)是有一點(diǎn)區(qū)別的，這個(gè)區(qū)別在于視頻網(wǎng)站所采購的內(nèi)容本質(zhì)上是每一部內(nèi)容都呈現(xiàn)著巨大差別的，也就是差異性，這導(dǎo)致了視頻的競爭實(shí)際上在幾年前就是版權(quán)的競爭，誰能拿到更好的、更多的版權(quán)，誰就能在競爭當(dāng)中獲得流量，比如當(dāng)初的樂視網(wǎng)、搜狐視頻，但這兩大平臺在收縮之后，就開始了節(jié)節(jié)敗退。
而游戲直播，其實(shí)在早期也與這些傳統(tǒng)視頻一致，依靠砸錢簽下一個(gè)個(gè)的大主播導(dǎo)入流量，游戲直播的競爭當(dāng)時(shí)也被看做是純粹的依靠內(nèi)容版權(quán)的競爭。
2014 年，當(dāng)時(shí)還是 YY 執(zhí)行副總裁的曹津就表示過， 現(xiàn)在的游戲直播有點(diǎn)像早期的視頻，燒錢，買內(nèi)容，買賽事，買戰(zhàn)隊(duì)，靠媒體、廣告賺錢，但扛不到這么長時(shí)間。
但今天再去看游戲直播平臺，我們會發(fā)現(xiàn)，頂級的大主播固然是一個(gè)平臺的核心競爭力，但在頂級的大主播外，還有太多的因素決定了一個(gè)用戶是否會留在這個(gè)平臺。
在發(fā)布 2019 年 Q3 財(cái)報(bào)后的電話會議上，斗魚的管理層就回答了一個(gè)有關(guān)大主播離開的問題，斗魚財(cái)務(wù)副總裁曹昊稱， 我們看了一下歷史數(shù)據(jù)，那些未續(xù)約主播在合同到期之后離開平臺之后，對我們平臺收入和流量影響很小 。
游戲直播和視頻平臺之間的差異化就在于此，簡單而言，視頻平臺對于用戶的吸引單純的就是內(nèi)容上的吸引，而游戲直播平臺能夠留住某個(gè)用戶不僅僅依靠某一個(gè)主播，還有這個(gè)平臺上用戶形成的關(guān)系，其他的主播等等因素。
基于這一點(diǎn)，雙巨頭的合并能否一家獨(dú)大我們不得而知，但我們知道的是，合并之后的斗魚與虎牙，并不是同類項(xiàng)內(nèi)容的合并，不是優(yōu)酷與土豆式的合并，虎牙在移動端的優(yōu)勢和公會模式上的成熟，斗魚在 PC 端的強(qiáng)勢已經(jīng)用戶運(yùn)營上的優(yōu)勢才是合并的主要選項(xiàng)。
某種意義上來說，對于用戶而言，當(dāng)一個(gè)這樣形態(tài)的巨無霸平臺出現(xiàn)，也更容易讓用戶做出選擇，因?yàn)楦菀渍业较胍膬?nèi)容，這樣的形態(tài)會使得馬太效應(yīng)的出現(xiàn)。
除了這兩大看點(diǎn)之外，騰訊互娛與新平臺之間如何展開更加密切的戰(zhàn)略協(xié)同，斗魚與虎牙在主播側(cè)的運(yùn)營是否會出現(xiàn)變化也都是看點(diǎn)。雙巨頭的合并已經(jīng)無法避免，對于用戶而言，實(shí)際上這種合并并非壞事，畢竟張大仙和 PDD，你需要切換兩個(gè) APP，而現(xiàn)在只需要一個(gè)就可以了。
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