作者 | 丁萍
題圖 | 視覺(jué)中國(guó)
疫情之下，“在家用”的需求上升，不能彌補(bǔ)利潤(rùn)高、占比大的“出門(mén)用”需求的下行，從而導(dǎo)致整個(gè)電商行業(yè)的業(yè)績(jī)受到波及，阿里巴巴業(yè)績(jī)也不可避免地遭受沖擊。而阿里作為第一大電商平臺(tái)，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也備受投資者關(guān)注。
8月20日，阿里巴巴發(fā)布了2020年Q2（2021財(cái)年第一季度）的業(yè)績(jī)報(bào)告：營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)1537.5億元，同比增長(zhǎng)34%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)475.3億元，同比增長(zhǎng)121.6%；中國(guó)零售市場(chǎng)年度活躍用戶單季凈增1600萬(wàn)至7.42億。
從業(yè)績(jī)報(bào)告看，阿里業(yè)績(jī)出現(xiàn)復(fù)蘇信號(hào)。但除此之外，還透露了哪些信息？讓我們通過(guò)財(cái)報(bào)探究一二。
加速自營(yíng)化
阿里加速自營(yíng)化，驅(qū)動(dòng)核心電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
在2020 年Q1（2020財(cái)年第四季度）的電商淡季，疊加疫情的影響下，阿里的核心電商收入增長(zhǎng)受限，導(dǎo)致整體營(yíng)收利潤(rùn)增速雙雙放緩。但此季度阿里的核心電商業(yè)務(wù)有所回暖，帶動(dòng)阿里整體收入回升。
核心電商業(yè)務(wù)是阿里的絕對(duì)收入引擎，驅(qū)動(dòng)阿里營(yíng)收增長(zhǎng)，而核心電商受益于“雙11”、“雙12”的電商周期性紅利，四季度要普遍高于阿里年內(nèi)其他季度的業(yè)績(jī)，而一季度和二季度屬于業(yè)績(jī)“淡季”。
從2020年Q2的數(shù)據(jù)看，阿里的營(yíng)收增速相對(duì)于上一季度有所回升，但依然不及以往的數(shù)據(jù)，略顯頹勢(shì)。首先是在疫情之下，供應(yīng)鏈和物流受限對(duì)核心電商業(yè)務(wù)帶來(lái)負(fù)面沖擊，從而拖累了阿里整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?；其次，增速放緩也是?guī)模逐漸增大帶來(lái)的必然結(jié)果。
目前，阿里的營(yíng)收構(gòu)成由核心電商、云計(jì)算、 數(shù)字媒體和娛樂(lè)、創(chuàng)新活動(dòng)和其他業(yè)務(wù)四大板塊構(gòu)成。從收入貢獻(xiàn)比看，核心電商業(yè)務(wù)占比一直保持在80%以上，可見(jiàn)，核心電商是阿里絕對(duì)收入引擎。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告此季度阿里核心電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)1333.18億元，同比增長(zhǎng)33.93%，與阿里整體營(yíng)收增速基本持平。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告而核心電商業(yè)務(wù)板塊包含了中國(guó)零售業(yè)務(wù)、中國(guó)B2B業(yè)務(wù)、國(guó)際零售業(yè)務(wù)、國(guó)際批發(fā)業(yè)務(wù)、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)和本地生活服務(wù)。從2020Q2的數(shù)據(jù)看，中國(guó)零售業(yè)務(wù)占核心電商收入的76%，實(shí)現(xiàn)1013.21億元，同比增長(zhǎng)34%。從收入的性質(zhì)來(lái)看：可分為廣告收入、傭金收入和其他收入，其他收入主要包括盒馬、天貓超市、進(jìn)口直營(yíng)和銀泰商業(yè)等自營(yíng)業(yè)務(wù)。
從歷史數(shù)據(jù)可以看出，廣告收入和傭金收入的增速逐漸放緩，而其他收入異軍突起，其對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)比從2018年Q2的9%提升至目前的20%，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傭金收入的貢獻(xiàn)比。這就意味著，阿里業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在很大程度上是靠廣告收入和傭金收入之外的其他收入驅(qū)動(dòng)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告當(dāng)京東逐漸平臺(tái)化，阿里也在加速自營(yíng)化。其實(shí)，在電商模式的成熟期，這兩種模式都會(huì)開(kāi)始融合。平臺(tái)模式和自營(yíng)模式相互取長(zhǎng)補(bǔ)短，純平臺(tái)模式會(huì)借用自營(yíng)模式提高用戶體驗(yàn)度，增強(qiáng)用戶的粘性；純自營(yíng)模式也會(huì)開(kāi)放平臺(tái)模式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的突破。
用戶增長(zhǎng)是核心
廣告和傭金收入約占阿里總收入的50%，依然是阿里收入和利潤(rùn)的核心，而廣告和傭金收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵是用戶增長(zhǎng)。因此，阿里廣告和傭金收入增速放緩，意味著其用戶增長(zhǎng)遭遇瓶頸。也就是說(shuō)，阿里業(yè)績(jī)的恢復(fù)主要取決于用戶增長(zhǎng)上。
從用戶規(guī)模來(lái)看，阿里巴巴仍然位列電商行業(yè)第一；從環(huán)比增速來(lái)看，阿里活躍用戶環(huán)比增速有所放緩，用戶獲取陷入瓶頸期。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴在2020Q2年度活躍用戶（AU）達(dá)到7.42億，月均活躍用戶環(huán)比增加1600萬(wàn)，環(huán)比微增2.2%。阿里的季度增量用戶一直保持平穩(wěn)，但與拼多多和京東相比，阿里獲取流量能力的劣勢(shì)逐漸凸顯。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告拼多多憑借大量“補(bǔ)貼”在2020Q1實(shí)現(xiàn)單季增量用戶4280萬(wàn)，京東隨著“京喜”下沉的效果逐漸顯現(xiàn)，使其單季增量用戶最近保持在2000-3000萬(wàn)，而阿里的單季增量用戶不足2000萬(wàn)，其用戶獲取量開(kāi)始落后于京東和拼多多。
在電商平臺(tái)現(xiàn)有市場(chǎng)中的用戶量逐漸趨于飽和，獲客趨難的背景下，下沉市場(chǎng)成為阿里獲客的關(guān)鍵渠道。
因?yàn)榘⒗锏臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)與傭金和廣告收入增長(zhǎng)息息相關(guān)。所以，阿里能否恢復(fù)營(yíng)收高增長(zhǎng)勢(shì)頭，很大程度上取決于下沉市場(chǎng)的效果。因此，阿里還需要在下沉市場(chǎng)加大力度，獲取更大的用戶增長(zhǎng)以此更快的恢復(fù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
盈利成色十足
阿里用戶增長(zhǎng)疲軟，導(dǎo)致其營(yíng)收增速放緩，發(fā)展空間見(jiàn)頂，但并不影響阿里的盈利成色。
從數(shù)據(jù)上看，2020年Q2，阿里實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)475.3億元，同比增速為121.6%，遠(yuǎn)高于33.78%的營(yíng)收增速。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告究其原因：一是非經(jīng)常損益的增加，該季度的利息收入和投資凈收益為221.37億元，同比增加219.5億元，主要是當(dāng)期所投資的上市公司股權(quán)證券交易價(jià)格上升而產(chǎn)生的凈收益；二是得益于良好的費(fèi)用管控能力，當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為20.53%，同比降低3.4個(gè)百分點(diǎn)，有效的費(fèi)用管控為阿里釋放出較大的利潤(rùn)空間。
若剔除非經(jīng)常損益的影響，可以觀察阿里巴巴的利潤(rùn)率，2020年Q2達(dá)到22.58%，同比提升了1.37個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，阿里的盈利成色十足。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告優(yōu)秀的盈利能力支撐阿里進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和長(zhǎng)期生態(tài)的建設(shè)。核心電商業(yè)務(wù)是阿里的基本盤(pán)，也是唯一盈利的業(yè)務(wù)板塊，為阿里提供充足的造血能力。云計(jì)算、數(shù)字媒體與娛樂(lè)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊則均處于虧損狀態(tài)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告雖然非核心電商業(yè)務(wù)持續(xù)處于虧損狀態(tài)，但虧損額度占核心電商息稅前利潤(rùn)的比例是降低的，從2018年Q1的17.2%降至目前的8.5%，意味著阿里需要越來(lái)越少的核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)支撐新業(yè)務(wù)發(fā)展，這也是可持續(xù)的。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告就像虎嗅研究總監(jiān)Eastland在《阿里，紅利青睞有準(zhǔn)備的人》所說(shuō)：
阿里把電商賺到的錢(qián)，拿十分之一支持云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)視頻、高德地圖、阿里電影、UCWeb等“不賺錢(qián)”卻對(duì)生態(tài)建設(shè)必不可少的業(yè)務(wù)。
重慶分公司
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