作者：樸正浩
核心觀點(diǎn)：
1.2020年上半年中國(guó)上市車企營(yíng)收和凈利潤(rùn)受疫情沖擊出現(xiàn)不同程度的下滑；
2.部分車企上半年通過(guò)非主營(yíng)業(yè)務(wù)維持營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但此種方式并不可持續(xù)；
3.下半年中國(guó)上市車企銷量將持續(xù)承壓，全年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)同比下滑的局面。
2020年7月，中國(guó)車企第一市值位置易主，比亞迪(002594,股吧)超越上汽集團(tuán)(600104,股吧)成為“市值一哥”。
盡管在銷量和盈利數(shù)據(jù)方面，比亞迪和上汽集團(tuán)并不在同一個(gè)數(shù)量級(jí)，但市值卻已經(jīng)完成超越。
縱觀國(guó)內(nèi)上市車企市值，超千億市值的乘用車企業(yè)只有6家，分別是比亞迪、上汽集團(tuán)、蔚來(lái)、吉利汽車、小鵬汽車和理想汽車。而東風(fēng)集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(000625,股吧)這些耳熟能詳?shù)膫鹘y(tǒng)汽車巨頭市值卻一直在千億之下徘徊。
乘聯(lián)會(huì)副秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)向億歐汽車表示，“電動(dòng)汽車企業(yè)市值超越傳統(tǒng)車企的原因是來(lái)自于投資者對(duì)電動(dòng)汽車企業(yè)的遠(yuǎn)期期望，與車企在市場(chǎng)中的表現(xiàn)并無(wú)強(qiáng)關(guān)聯(lián)。”
一位二級(jí)市場(chǎng)個(gè)人投資者也表示，“新能源汽車是未來(lái)汽車出行的趨勢(shì)，非常看好未來(lái)的成長(zhǎng)空間?！?/p>
在汽車行業(yè)向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型之際，市場(chǎng)對(duì)于電動(dòng)汽車企業(yè)的看漲情緒高漲。盡管電動(dòng)汽車企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和銷量還遠(yuǎn)不能和傳統(tǒng)車企巨頭比肩，但其市值已經(jīng)完成趕超。
在二級(jí)市場(chǎng)大家的境遇雖有不同，但是在車市面前，上市車企都在面臨同樣的局面。
集體渡劫
國(guó)內(nèi)的上市車企近期陸續(xù)交出了2020年上半年的成績(jī)單。
截止目前，國(guó)內(nèi)主流的上市車企均已發(fā)布2020年中期財(cái)報(bào)，在美股上市的蔚來(lái)披露了第二季度財(cái)報(bào)，小鵬汽車也在其招股書中更新了2020年Q2財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（理想汽車的數(shù)據(jù)暫無(wú)）。
制表人：億歐汽車商業(yè)分析師 樸正浩（注：市值數(shù)據(jù)為9月2日數(shù)據(jù)）
從整體上來(lái)看，大部分上市車企的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑的局面。其中北汽藍(lán)谷(600733,股吧)、眾泰汽車(000980,股吧)營(yíng)收下滑幅度均超70%，二者凈利潤(rùn)分別暴跌2814.98%、76.69%。
對(duì)于公司業(yè)績(jī)的巨幅下滑，北汽藍(lán)谷在公告中表示：公司營(yíng)收下滑及凈利潤(rùn)虧損主要受新冠肺炎疫情影響，新能源汽車銷量同比出現(xiàn)下滑所致。2020年上半年，北汽新能源累計(jì)銷量?jī)H1.67萬(wàn)輛，同比下滑78.49%。但行業(yè)人士認(rèn)為，疫情影響只是一部分，其主要壓力或更多來(lái)自私人市場(chǎng)。2019年，曾有北汽藍(lán)谷的工作人員表示，當(dāng)年北汽藍(lán)谷70%的銷量來(lái)自于對(duì)公銷售。
眾泰則解釋稱，一是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司流動(dòng)資金短缺等因素導(dǎo)致公司整車汽車銷量大幅下降，未達(dá)預(yù)期；二是計(jì)提其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。數(shù)據(jù)顯示，上半年眾泰汽車合計(jì)生產(chǎn)574輛汽車，銷量達(dá)1417輛，這與巔峰時(shí)期30多萬(wàn)年銷量相差甚遠(yuǎn)。一直以來(lái)，眾泰汽車負(fù)面消息不斷，不只面臨前欠薪事件，還拖欠供應(yīng)商貨款。
值得注意的是，部分車企在營(yíng)收和凈利潤(rùn)下滑幅度上差異較大，出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑幅度高于營(yíng)收情況，這意味著企業(yè)的賺錢能力在走低。例如東風(fēng)集團(tuán)股份、北汽藍(lán)谷等；但也有部分車企出現(xiàn)營(yíng)收下滑，但凈利潤(rùn)卻同比上漲的情況，例如比亞迪、長(zhǎng)安汽車、華晨中國(guó)等。但凈利潤(rùn)同比上漲均非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)。
在東風(fēng)集團(tuán)財(cái)報(bào)中，營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.4%，但其凈利潤(rùn)卻同比下滑64.89%。東風(fēng)集團(tuán)方面稱，由于疫情的沖擊，運(yùn)營(yíng)和其他方面支出較多，而復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑。武漢屬于此次疫情的重災(zāi)區(qū)，而東風(fēng)集團(tuán)身處武漢，受抗疫支出和復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面的影響，利潤(rùn)率同比下降也屬正?，F(xiàn)象。
相比東風(fēng)集團(tuán)股份，比亞迪、長(zhǎng)安汽車、華晨中國(guó)則是另一番景象，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率出現(xiàn)了巨大的差異。2020年上半年，比亞迪銷量雖然下滑，但口罩等防護(hù)用品為其貢獻(xiàn)了85.7億元（算作汽車業(yè)務(wù)收入中），是其上半年?duì)I收沒(méi)有出現(xiàn)大幅度下滑的主要原因。而其凈利潤(rùn)為16.62億元，扣非凈利潤(rùn)為9.16億元，而中間的差額大部分來(lái)自于政府補(bǔ)貼的7.15億元。
華晨中國(guó)上半年的主要利潤(rùn)來(lái)源則是華晨寶馬。據(jù)了解，華晨寶馬上半年對(duì)華晨中國(guó)貢獻(xiàn)的未經(jīng)審核純利達(dá)到43.83億元。
長(zhǎng)安汽車上半年銷量出現(xiàn)小幅度增長(zhǎng)，但據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，上半年凈利潤(rùn)為26.02億元，但其扣非凈利潤(rùn)則為-26.17億元，也就是說(shuō)其主營(yíng)業(yè)務(wù)是虧損的狀態(tài)。長(zhǎng)安汽車上半年的利潤(rùn)來(lái)源主要來(lái)自投資收益。長(zhǎng)安汽車持有的寧德時(shí)代(300750,股吧)股票上漲、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目為其凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)了約52億元。
除此之外，造車新勢(shì)力依然呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)，但相比去年同期虧損大幅收窄，蔚來(lái)和小鵬汽車凈虧損同比分別減少28.64%和50.50%。在銷量方面，蔚來(lái)上半年累計(jì)銷量為1.41萬(wàn)輛，同比增加87.9%。
上半年由于第一季度的疫情沖擊，上市車企的整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都在持續(xù)承壓。隨著市場(chǎng)二季度的回升，車企也在一定程度上彌補(bǔ)了第一季度的損失。盡管部分車企在主營(yíng)業(yè)務(wù)外獲得了額外的收益，但此種方式存在不確定性，下半年車企還應(yīng)將把關(guān)注點(diǎn)放在銷量上。
2020年的下半場(chǎng)
總體來(lái)看，無(wú)論利潤(rùn)上漲還是下滑，車企在銷量上的焦慮已經(jīng)較為明顯。在車市環(huán)境愈發(fā)嚴(yán)峻的環(huán)境下，車企主營(yíng)賣車之外，正在通過(guò)其他途徑彌補(bǔ)銷售損失。
盡管車企“花式”賺錢可以幫助自身短暫脫離財(cái)務(wù)窘境，度過(guò)疫情沖擊，但長(zhǎng)期來(lái)看，如何提振銷量才是車企需要長(zhǎng)期關(guān)注的問(wèn)題。
中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，中國(guó)汽車和新能源汽車銷量分別為1025.7萬(wàn)輛和39.3萬(wàn)輛，同比分別下滑16.9%和37.6%。
從上市車企銷量情況來(lái)看，大多數(shù)車企銷量增長(zhǎng)率處于同比下滑的情況。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上市車企銷量前十名中，上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)和比亞迪三家企業(yè)同比下滑幅度遠(yuǎn)超行業(yè)平均線，而銷量排名中游的企業(yè)的增長(zhǎng)率基本維持與行業(yè)平均線持平。
制表人：億歐汽車商業(yè)分析師 樸正浩
上半年銷量低迷的上市車企在下半年將承受巨大的銷量壓力。為保住自己銷量目標(biāo)，下半年部分上市車企也明確了自身的“救市計(jì)劃”。
2020年下半年，上汽集團(tuán)計(jì)劃年內(nèi)上市多款新車，包括純電動(dòng)汽車ID.3、途岳純電版、新款斯柯達(dá)明銳以及榮威的首款MPV車型——Vision-iM。比亞迪則在7月份上市旗下旗艦車型比亞迪漢。
通過(guò)新車型的發(fā)布確實(shí)可以在短時(shí)間內(nèi)提高自身銷量，以彌補(bǔ)損失。但車企能否成功“渡劫”還需看市場(chǎng)整體表現(xiàn)。
根據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，2020年中國(guó)乘用車市場(chǎng)同比下降11%，而結(jié)合上半年市場(chǎng)銷量情況，下半年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)同比上升的趨勢(shì)，但上升幅度有限。
崔東樹(shù)表示，“9月和10月雖然是車市的銷售黃金期，但從過(guò)去幾年表現(xiàn)來(lái)看，這兩個(gè)月的表現(xiàn)并未達(dá)到預(yù)期。今年的黃金期也難以出現(xiàn)較大幅度的銷量上漲，中國(guó)自主品牌車企還將承受銷量壓力?！?/p>
新能源汽車方面，2020年上半年新能源汽車銷量同比減少約4成，導(dǎo)致今年歐洲新能源汽車市場(chǎng)銷量超越中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)家為提振新能源汽車市場(chǎng)銷量也出臺(tái)了相應(yīng)的救市政策，例如新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)等。
崔東樹(shù)表示，“促進(jìn)新能源汽車銷量還需激發(fā)市場(chǎng)活力，包括促進(jìn)微型電動(dòng)車在縣鄉(xiāng)范圍內(nèi)的普及、推動(dòng)新能源汽車在公共出行端的普及和嚴(yán)格執(zhí)行雙積分政策，使得傳統(tǒng)車企和新能源車企共同推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展?！?/p>
對(duì)于中國(guó)車企來(lái)說(shuō)，2020年全年的關(guān)鍵詞就是“渡劫”。在上半年經(jīng)歷了一次低迷之后，車企在下半年需要提振銷量，以彌補(bǔ)上半年的損失。而部分車企依靠投資和其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)維持營(yíng)收和凈利潤(rùn)并不能久持。接下來(lái)，車企還應(yīng)把重點(diǎn)放在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，以圖可持續(xù)發(fā)展。
本文來(lái)源于億歐，原創(chuàng)文章，作者：樸正浩。轉(zhuǎn)載或合作請(qǐng)點(diǎn)擊轉(zhuǎn)載說(shuō)明，違規(guī)轉(zhuǎn)載法律必究。
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