高瓴將通過賣出瀚暉制藥間接入股海正藥業(yè)。
本文來自合作媒體：投中網(wǎng)，作者：馬慕杰。獵云網(wǎng)經(jīng)授權發(fā)布。
高瓴資本近乎天天見。
2020年7月20日晚間，浙江海正藥業(yè)股份有限公司（下稱海正藥業(yè)）發(fā)布《浙江海正藥業(yè)股份有限公司發(fā)行股份、可轉換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案》（下稱“交易預案”）。根據(jù)交易預案，海正藥業(yè)將通過發(fā)行股份、可轉換公司債券及支付現(xiàn)金向HPPC Holding SARL（下稱HPPC）購買瀚暉制藥有限公司（下稱瀚暉制藥）49%股權，并募集配套資金。
交易預案同時提到，按照HPPC取得本次發(fā)行股份數(shù)量的上限測算，本次交易完成后，出讓方HPPC將持有海正藥業(yè)5%以上股份。
公開資料顯示，HPPC是一家于2017年7月在盧森堡成立的私人有限責任公司，主要從事投資控股業(yè)務。HPPC目前的唯一股東是Sapphire，Sapphire是一家于2017年4月7日于中國香港特別行政區(qū)注冊成立的私人有限責任公司，其間接控股股東為SAP-III Holdings,L.P，為一家于開曼群島注冊的有限合伙企業(yè)。而SAP-IIIHoldings, L.P.的有限合伙人為高瓴資本（下稱高瓴）管理的美元基金Hillhouse FundIII, L.P，該基金規(guī)模超過40億美元。
換句話說，高瓴將通過賣出瀚暉制藥間接入股海正藥業(yè)。這是繼健康元、百濟神州與寧德時代之后，高瓴在一周之內的第4次出手?！八俣瓤斓米屓丝謶帧！庇型顿Y人感嘆?？梢哉f，這是高瓴價值投資體現(xiàn)的一場集體舞蹈，也似乎是強大的呈現(xiàn)姿態(tài)。
經(jīng)初步預估，瀚暉制藥100%股權的預估值初步確定為88.50億元至91.50億元之間，經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，瀚暉制藥的預估交易價格區(qū)間暫定為人民幣43.37億元至44.84億元。本次交易后，瀚暉制藥徹底將由母公司海正藥業(yè)全盤接管，持股100%。
此消息一出，海正藥業(yè)復牌直接漲停。截止發(fā)稿前，海正藥業(yè)股價為18.90元/股，總市值達182.49億元。
海正曾靠“賣賣賣”增厚業(yè)績，高瓴“帶董事”入場對于海正藥業(yè)來說，這筆交易的“強心劑”莫過于高瓴的入局。
海正藥業(yè)始創(chuàng)于1956年，業(yè)務前身為浙江海門制藥廠，2000年發(fā)行A股上市。作為中國領先的原料藥生產(chǎn)企業(yè)，海正藥業(yè)是中國的抗生素、抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地之一，研發(fā)及生產(chǎn)藥品治療領域涵蓋抗腫瘤、抗感染、心血管、內分泌、免疫抑制、抗抑郁、骨科等。
由于自身原料藥實力較強，海正藥業(yè)很早就開始發(fā)力國際化戰(zhàn)略。資料顯示，海正藥業(yè)不僅與國內30多家知名的科研院校保持著密切的協(xié)作關系，還與美國、日本、歐洲等國外研究機構開展新藥合作研究開發(fā)，與國外大公司通過項目轉移、委托開發(fā)等模式進行合作。
這其中，最負盛名的是與全球生物制藥公司輝瑞集團的聯(lián)姻。
2012年，海正藥業(yè)攜手輝瑞成立海正輝瑞制藥有限公司，海正藥業(yè)占比51%。海正輝瑞制藥公司是國內首批跨國制藥企業(yè)與本土制藥企業(yè)共同組建的品牌仿制藥合資項目之一，也是浙江省在制藥領域投資規(guī)模的中外合資項目之一。合資公司將面向中國和全球市場開發(fā)、生產(chǎn)和推廣包括品牌仿制藥在內的專利到期藥物。
而海正輝瑞不僅是瀚暉制藥的前身，也是海正藥業(yè)與高瓴的初次結緣相遇。
2017年，海正藥業(yè)與輝瑞集團分手，高瓴隨即接手輝瑞集團持有海正輝瑞的49%股權。交易預案顯示，Sapphire為購買該等股權合計需向輝瑞支付2.8639億美元。截止本次交易前，海正藥業(yè)及其全資子公司合計控制瀚暉制藥51%股權，為瀚暉制藥控股股東。
根據(jù)交易預案，瀚暉制藥主營業(yè)務包括藥品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及提供學術推廣服務。瀚暉制藥擁有先進的抗腫瘤制劑、口服固體制劑和高端培南類制劑生產(chǎn)線，采購原材料后進行藥品的生產(chǎn)，最終銷售后實現(xiàn)收入和利潤。
據(jù)悉，在海正藥業(yè)控股參股的公司中，瀚暉制藥是最優(yōu)質的資產(chǎn)之一。目前，瀚暉制藥擁有6家全資子公司，分別為輝正醫(yī)藥、瑞海醫(yī)藥、瀚尚醫(yī)療、輝正國際、瑞海國際和正康國際。
“預計本次交易完成后，上市公司歸屬于母公司凈利潤上升，盈利能力將得到顯著提升。”海正藥業(yè)提到。
一切看起來風光無限，然而海正藥業(yè)自身的日子卻過得捉襟見肘，甚至開始通過“賣賣賣”來增厚業(yè)績。
根據(jù)公開資料，2019年3月28日，海正藥業(yè)公告稱將公開掛牌出售位于北京、上海、杭州、椒江四處的閑置房產(chǎn)，掛牌價格不低于評估值9226.16萬元；2019年6月22日，海正藥業(yè)控股子公司海正藥業(yè)(杭州)有限公司通過臺交所掛牌轉讓位于杭州富陽鹿山新區(qū)的閑置辦公大樓；2020年1月7日，海正藥業(yè)公告顯示臺州市椒江區(qū)君悅大廈A座的5套公寓拍賣成功，拍賣成交價182萬元……
不僅出賣房產(chǎn)，海正藥業(yè)控股子公司海正藥業(yè)(杭州)有限公司還被曝低價向員工出售園區(qū)飼養(yǎng)的23只孔雀。據(jù)網(wǎng)傳，出售信息僅掛出一天，23只孔雀被拋售一空，總共賣了15640元。
而如今，高瓴的入局，勢必會為海正藥業(yè)在戰(zhàn)略、資源等各方面注入發(fā)展動能。海正藥業(yè)董秘沈錫飛在采訪中表示，“高瓴將會派一名董事進來。其他事宜目前尚在商討中，還沒有確定。”
值得一提的是，海正藥業(yè)的實際控制人為椒江國資公司。另外，在新冠抗病毒藥物方面，海正藥業(yè)曾因在2020年2月15日取得國內首個潛在治療新冠肺炎藥物“法維拉韋”上市許可而備受市場關注。
“高瓴速度”，7天內連續(xù)4次出手論起出手速度，在現(xiàn)階段資本市場上，高瓴基本無人能比。
就在一周之前，即2020年7月12日，高瓴剛剛以定增的方式入股健康元，成為后者第二大股東。僅一天后，2020年7月13日，高瓴又認購了百濟神州不低于10億美元的份額；緊接著，2020年7月17日，高瓴再次豪擲約100億元入局寧德時代，成為第九大股東。
不過，對于近段時間高瓴在資本市場上的頻繁出手，有市場聲音指出，高瓴的投資策略幾乎是遍地撒網(wǎng)，這尤其體現(xiàn)在近期高瓴于生物醫(yī)藥領域的高頻動作。
對此，高瓴曾表示，高瓴并不廣撒網(wǎng)。而高瓴在創(chuàng)業(yè)趨勢變遷中保持超高頭部項目命中率的原因實則在于，高瓴始終秉持投資“三板斧”——沿著中國創(chuàng)新、科技賦能、做時間的朋友。
“我們要做的就是不斷投資于變化，通過研究洞察，把最好的生意模式帶給最好的企業(yè)家。”高瓴創(chuàng)始人張磊曾如是描述高瓴的投資標的。
CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，從2011年以來的10余年時間里，高瓴涉足了19個行業(yè)，共計300多次的投資，對于互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、IT及信息化三大行業(yè)更是青睞有加，達到了61、54、32個項目，且都投到了頭部企業(yè)。
眾所周知，自2005年創(chuàng)立以來，高瓴資本就橫跨一二級市場，沿著全階段投資策略步步進階。面對成長期與成熟期的企業(yè)，高瓴強調要不斷挖掘潛在的企業(yè)動態(tài)價值，即張磊口中屢次提及的“動態(tài)護城河”。
實際上，在每一個投資項目里面，高瓴的角色定位都不僅僅是財務投資人，還有前沿的戰(zhàn)略思考以及豐富的賦能工具與能力。用張磊的話說，高瓴每天在做的事兒就是琢磨如何才能幫助被投公司將“動態(tài)護城河”挖得足夠深，并幫助企業(yè)家找到并滿足未被滿足的消費者需求。
這背后，離不開高瓴長期價值投資的底層邏輯。即高瓴可以為企業(yè)提供最長線的資本而非追求短期回報，因此完全有能力支持一個公司十年、二十年、甚至三十年的戰(zhàn)略發(fā)展。
眼下，縱觀高瓴接連“掃貨”的投資動作，似乎正是應了張磊常常給創(chuàng)業(yè)者建議的那句話：要學朱元璋“廣積糧，高筑墻，緩稱王”。
“在多數(shù)人都醉心于‘即時滿足’（instant gratification)的世界里，懂得“滯后滿足”( delayed gratification)道理的人，早已先勝一籌。我把這稱為選擇延期享受成功?！睆埨谠硎尽?/p>
如此，看似“停不下來”的投資節(jié)奏，還是一出手就漲的“投資效應”，是否可以代表著高瓴長期以來的蓄勢正在登場亮相？
重慶分公司
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