如今，紅杉印度的基金投資橫跨印度和東南亞地區(qū)。
本文來自合作媒體：志象網(wǎng)（ID：passagegroup），作者：付饒。獵云網(wǎng)經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
2020年7月初，紅杉資本印度公司（Sequoia Capital India）完成13.5億美元新資本募集，其中5.5億美元來自風(fēng)險(xiǎn)投資基金，8.5億美元?jiǎng)t來自成長(zhǎng)基金。
如今，紅杉印度的基金投資橫跨印度和東南亞地區(qū)。2019年，紅杉印度2019年推出名為“Surge”的加速器項(xiàng)目，但今年的投資，將不再限定于中后期階段的創(chuàng)業(yè)公司，從天使輪到A輪、B輪，再到pre-IPO。正如它駐新加坡的董事總經(jīng)理Shailendra Singh在LinkedIn上寫道："這使得紅杉能夠在初創(chuàng)企業(yè)的各個(gè)融資階段，都與創(chuàng)業(yè)者保持一定的合作伙伴關(guān)系"。
紅杉在美國(guó)一直是知名投資機(jī)構(gòu)，它曾參與蘋果、谷歌和WhatsApp等多家世界級(jí)的初創(chuàng)公司從種子期到上市或收購(gòu)的過程，但在印度，紅杉往往會(huì)“遲到”，它無法接觸到印度大的初創(chuàng)公司，甚至完全錯(cuò)過了它們。
它錯(cuò)過了電商巨頭Flipkart，后者在2018年以180億美元的價(jià)格出售給沃爾瑪，實(shí)現(xiàn)歷史性退出。紅杉進(jìn)入Ola、Zomato和Freshworks等主要玩家時(shí)，已經(jīng)是在C輪融資之后。并且，這些公司接受投資時(shí)的估值就已經(jīng)很高了，因此無法從創(chuàng)業(yè)公司地估值增長(zhǎng)或內(nèi)部收益率方面大化地獲得投資收益。
東南亞的情況則不同，紅杉是第一家在東南亞插旗、投資剛起步初創(chuàng)企業(yè)的國(guó)際性公司。現(xiàn)在，它正在加倍努力。
紅杉印度是獨(dú)角獸Gojek（估值已接近100億美元）、Tokopedia（電商平臺(tái)）和Traveloka（旅游OTA平臺(tái)）的早期投資人。根據(jù)公司文件信息，僅紅杉在Gojek和Tokopedia持有的股權(quán)就可能價(jià)值近12億美元。它的投資組合也包括了一些即將上市的初創(chuàng)企業(yè)，比如咖啡店新貴Kopi Kenangan和卡車物流服務(wù)Kargo。
另一方面，有了新的成長(zhǎng)基金，紅杉印度可以在東南亞的初創(chuàng)企業(yè)中持有更大的股權(quán)，而不必將這些公司交給紅杉的全球基金，也避免了讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手參與到重要的交易中。對(duì)紅杉印度來說，將他們最有前途的投資組合公司留在自己的"陣營(yíng)"內(nèi)非常重要——無論從IRR（內(nèi)部收益率）財(cái)務(wù)回報(bào)角度，還是從加強(qiáng)公司對(duì)所投企業(yè)的戰(zhàn)略、目標(biāo)和方向的影響力來看，都是如此。
“從競(jìng)爭(zhēng)的角度來看，紅杉增加一只成長(zhǎng)基金是值得關(guān)注的。企業(yè)被一家成長(zhǎng)中的基金投資，也是一種對(duì)它成長(zhǎng)潛力的驗(yàn)證?！币晃辉c紅杉印度公司合作過的新加坡知名VC表示。
在創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)的各個(gè)階段投資，是紅杉在美國(guó)和中國(guó)的成功策略。因此，紅杉的投資決策，已成為東南亞地區(qū)VC的風(fēng)向標(biāo)。近兩年，包括East Ventures和金門創(chuàng)投（Golden Gate Ventures）在內(nèi)的老牌公司都推出了成長(zhǎng)基金，而新來的公司，如Asia Partners、KKR和紀(jì)源資本（GGV Capital）等全球玩家也加入了它們的行列。
早起的鳥兒有蟲吃瞄準(zhǔn)印尼早期投資的十年老字號(hào)資本East Ventures是凸顯成長(zhǎng)基金優(yōu)勢(shì)的典型例子。2018年一經(jīng)推出，就掌握了有利地位。它聲稱自己是印尼70%初創(chuàng)企業(yè)的投資者，這些企業(yè)已經(jīng)籌集了A輪融資。根據(jù)風(fēng)投追蹤機(jī)構(gòu)Preqin的數(shù)據(jù)，該公司位列全球表現(xiàn)最好的五家基金之一，目前已經(jīng)在籌備第二只成長(zhǎng)基金。
作為全球首屈一指的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，紅杉有威望和資源來鋪就一條成功路徑，但也有挑戰(zhàn)。
跨越三個(gè)不同階段的基金進(jìn)行投資會(huì)引發(fā)沖突，因?yàn)槊恐Щ鸲紩?huì)直接影響其他基金的業(yè)績(jī)。而其最著名的一些投資組合公司，包括專注于時(shí)尚的電商Zilingo和綜合格斗初創(chuàng)公司ONE Championship則正經(jīng)歷著充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期。這些看起來很有前途的初創(chuàng)公司，發(fā)展情況也撲朔迷離。
還有一個(gè)長(zhǎng)期存在的挑戰(zhàn)就是退出，在東南亞地區(qū)，退出的案例仍然少之又少。該地區(qū)經(jīng)常被比喻成 “十年前的中國(guó)”。根據(jù)普華永道的報(bào)告，2019年，東南亞地區(qū)的戰(zhàn)略性高科技并購(gòu)金額為272億美元。
“預(yù)計(jì)到2030年，印度和東南亞的GDP總和將突破14萬(wàn)億美元，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量可能突破15億。在未來十年內(nèi)，這一地區(qū)將成為眾多大型科技公司的所在地?！薄t杉印度管理總監(jiān)Shailendra Singh在LinkedIn中寫道。
投資要趁早對(duì)任何投資者來說，盡早進(jìn)入一家初創(chuàng)企業(yè)都是黃金法則。這樣做可以大限度地增加他們持有的初創(chuàng)公司股份，從而在未來輪次及最終的退出中按持股比例獲得大收益。
如果像紅杉這樣的投資者在早期就加入了一家公司的股東名單，它不僅是用很高的性價(jià)比"買"到了一份好股權(quán)，還獲得了在后續(xù)幾輪投資中建立強(qiáng)大領(lǐng)投地位的機(jī)會(huì)。擁有多數(shù)股份投資者通常享有更大的決策影響力，這一點(diǎn)通常會(huì)通過在創(chuàng)業(yè)公司董事會(huì)中的席位來鞏固。
紅杉對(duì)Zilingo的投資反映了這種戰(zhàn)略藍(lán)圖，而Zilingo由前紅杉印度分析師Ankiti Bose創(chuàng)立。來自VentureCap Insights的數(shù)據(jù)顯示，紅杉是這家創(chuàng)業(yè)公司的大股東，持股比例為24%。按照總投資額1.06億美元計(jì)算，紙面估值為2.35億美元（注：紙面估值是指私人持有的、不能直接在交易所交易的股票價(jià)值）。
在Zilingo的A輪融資之前，紅杉通過投資Zilingo建立了強(qiáng)大的地位，但隨著Zilingo籌集到更多的資金，紅杉的投資極限就受到了考驗(yàn)。
Zilingo在最近一輪融資，也就是2019年2月進(jìn)行的2.26億美元D輪融資中，獲得的估值接近10億美元，這超過了紅杉印度的投資極限。因此，該公司的全球成長(zhǎng)基金介入了這輪融資（根據(jù)VentureCap Insights的數(shù)據(jù)）。這支新的成長(zhǎng)基金能讓紅杉更快做出決策，以確保不會(huì)錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)。
放長(zhǎng)線，釣大魚紅杉印度將其約三分之一的資源投入到東南亞。這意味著，這筆新基金成為東南亞最有錢的投資基金之一。
鑒于Ankiti Bose曾在紅杉工作，Zilingo可能是一個(gè)例外，但紅杉印度公司正在積極推動(dòng)自己在更早的階段，進(jìn)入有前途的創(chuàng)業(yè)公司。
一個(gè)顯著的例子是Kargo，這是一家位于印尼的物流初創(chuàng)公司，由前Uber高管方寅（Tiger Fang ）創(chuàng)辦。一位了解談判情況的VC高管告訴The Ken，2018年年底，僅憑一份呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)想法的PPT，紅杉印度就為方寅開出了一張300萬(wàn)美元的支票。
Kargo在2019年3月宣布完成760萬(wàn)美元種子輪融資，由紅杉印度領(lǐng)投，其它投資者還包括Uber前CEO特拉維斯·卡蘭尼克創(chuàng)建的“10100”投資基金和中國(guó)的真格基金。根據(jù)文件顯示，Kargo在一年后，也就是2020年4月融資3100萬(wàn)美元時(shí)，紅杉又投資了550萬(wàn)美元，獲得了Kargo 25%的決定權(quán)，成為僅次于CEO方寅的大股東。如果不是提前入股，它需要花費(fèi)遠(yuǎn)高于850萬(wàn)美元的資金才能獲得這些規(guī)模的股權(quán)。
貨運(yùn)撬動(dòng)者？Kargo對(duì)標(biāo)中國(guó)貨運(yùn)獨(dú)角獸公司滿幫。成立四年的滿幫集團(tuán)現(xiàn)估值90億美元，以類似Uber的按需服務(wù)方式，將卡車司機(jī)和卡車運(yùn)輸機(jī)構(gòu)與托運(yùn)人連接起來。據(jù)《南華早報(bào)》報(bào)道，滿幫據(jù)說有670萬(wàn)名卡車司機(jī)，2019年處理了101億美元的貨物。
一切順利的話，Kargo在發(fā)展到更大的融資輪次時(shí)，可以用到紅杉印度的成長(zhǎng)基金。
而紅杉印度在東南亞已經(jīng)涉足了更早階段的交易。2020年，它牽頭對(duì)成立半年的印尼初創(chuàng)公司Ula進(jìn)行了1050萬(wàn)美元的投資，Ula是一個(gè)2B的電商平臺(tái)，與印度的Udaan業(yè)務(wù)相似。據(jù)報(bào)道，Udaan的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也投資了Ula。
這筆交易是在2020年6月宣布的，但文件顯示，紅杉印度和光速創(chuàng)投在2019年10月投資。這兩家公司擁有Ula 15%的股份。
紅杉印度還支持了Vara，這是一家位于泰國(guó)的SaaS初創(chuàng)公司，由高盛和Grab前員工在2020年創(chuàng)辦。除了風(fēng)險(xiǎn)投資公司FEBE Ventures網(wǎng)站上的條目外，人們對(duì)Vara知之甚少。與此同時(shí)，據(jù)說紅杉印度已完成了一筆前種子輪投資交易，投資標(biāo)的是一個(gè)由印度連續(xù)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦的，尚未命名的金融科技初創(chuàng)企業(yè)，兩位知情的企業(yè)風(fēng)投高管告訴The Ken。
Surge的野心紅杉印度已經(jīng)在挑選一些早期交易了，但它還想捕捉潛在投資，于是在2019年初推出了Surge加速器計(jì)劃。
迄今為止，為期16周的Surge計(jì)劃已經(jīng)有三批共50多家公司畢業(yè)。它比大多數(shù)加速器的指導(dǎo)和實(shí)踐工作更進(jìn)一步。由于新冠病毒疫情，Surge已經(jīng)成為一個(gè)線上項(xiàng)目，但過去幾批的參與者都獲得了實(shí)踐指導(dǎo)，并與紅杉的全球團(tuán)隊(duì)，以及印度、東南亞、中國(guó)和美國(guó)的投資組合公司進(jìn)行了會(huì)面。
正如The Ken在2019年9月所報(bào)道的那樣，參與Surge的企業(yè)創(chuàng)始人和投資者都稱贊它的全球覆蓋能力。但帶來的挑戰(zhàn)是，其畢業(yè)創(chuàng)業(yè)公司的估值設(shè)定一般會(huì)高于當(dāng)?shù)赝顿Y人對(duì)其行業(yè)的預(yù)期。例如，總部位于新加坡的牙科創(chuàng)業(yè)公司Zenyum舉行了A輪融資的談判，它的投后估值為5000萬(wàn)美元。
這樣虛高的條件，讓Surge畢業(yè)生很難從東南亞當(dāng)?shù)赝顿Y者那里籌集資金。紅杉印度經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人Singh也表示，這種情況確實(shí)會(huì)發(fā)生。
結(jié)果是，更大的全球投資者介入，在極早期的階段主導(dǎo)了Surge創(chuàng)業(yè)公司交易。其中的案例包括：
管理著360億美元的資產(chǎn)、總部位于紐約的對(duì)沖基金老虎全球（Tiger Global），在2019年12月，領(lǐng)投了越南電商公司Telio 2500萬(wàn)美元的A輪融資。
2020年募集了40億美元基金的美國(guó)風(fēng)投公司光速創(chuàng)投（Lightspeed Venture Partners），在2020年4月領(lǐng)投了印尼社交商務(wù)創(chuàng)業(yè)公司Chilibeli的1000萬(wàn)美元A輪投資。
運(yùn)營(yíng)著一支6.5億美元基金的俄羅斯投資機(jī)構(gòu)RTP Global，在2019年11月領(lǐng)投了Zenyum公司1360萬(wàn)美元的A輪融資。
接受The Ken采訪的東南亞投資者表示，雖然這類交易讓其投資組合公司享受了 "激增效應(yīng) "。但他們擔(dān)心，過高的估值會(huì)影響公司未來的融資能力。
事實(shí)上，一些獲得 "激增效應(yīng)"紅利的畢業(yè)生發(fā)現(xiàn)融資似乎更難了?？偛课挥谛录悠碌尼t(yī)療創(chuàng)業(yè)公司Dancing Mind、流媒體創(chuàng)業(yè)公司Uiza和網(wǎng)紅經(jīng)紀(jì)平臺(tái)Vybes都在2019年從Surge的第一批項(xiàng)目中畢業(yè)，但還沒有達(dá)成新的融資交易。
記得，退出很重要Surge在印度已經(jīng)有了退出的打算：教育科技初創(chuàng)公司DoubtNut正在討論是否要被估值100億美元的Byju's（紅杉印度是這家公司的重要投資者）收購(gòu)，但同樣的情況在東南亞還沒有發(fā)生。
"如果你為10家創(chuàng)業(yè)公司撐起一個(gè)估值，當(dāng)兩三家公司融資時(shí)，你可能會(huì)贏，但我相信這傷害了其他7家公司。紅杉為了幫助其他投資者，并沒有給他們合理的股份。這意味著創(chuàng)業(yè)公司在B輪融資時(shí)，可能會(huì)因?yàn)檩^高估值遇到融資困難。"一位曾與紅杉印度公司共同投資的新加坡投資人說。
"紅杉憑借其資源、經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)，做了很多對(duì)生態(tài)系統(tǒng)有益的事情，但我擔(dān)心，一些創(chuàng)業(yè)公司因?yàn)楣乐递^高走上一條不歸路。"他們補(bǔ)充道。
退出也是一個(gè)難題。
即使是紅杉這樣規(guī)模的投資者，也無法逃避在東南亞如何退出這一永恒問題。
2016年4月，阿里巴巴以10億美元的初始價(jià)格收購(gòu)電商服務(wù)Lazada——這是該地區(qū)價(jià)格最高的收購(gòu)案，但只是Flipkart退出價(jià)格的一小部分。由于Lazada從Rocket Internet的歐洲投資者網(wǎng)絡(luò)獲得了大部分資金，少有東南亞的投資者獲得意外之財(cái)。
Sea是游戲業(yè)務(wù)Garena和電商服務(wù)Shopee的母公司，2017年在紐約證券交易所上市時(shí)籌集了近10億美元，這仍然是一個(gè)罕見的東南亞科技公司IPO。在Sea之前，總部位于馬來西亞的支付創(chuàng)業(yè)公司MOL于2014年在納斯達(dá)克上市，但兩年后退市。后來它被游戲配件制造商Razer收購(gòu)。
隨著東南亞的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們納入更多人才和新業(yè)務(wù)部門，小規(guī)模的并購(gòu)交易有增長(zhǎng)，但對(duì)投資者來說影響很小。尤其是Gojek，已經(jīng)進(jìn)行了十多筆收購(gòu)。其中包括在2020年4月，以1.3億美元的價(jià)格收購(gòu)紅杉印度投資的銷售點(diǎn)（PoS）軟件創(chuàng)業(yè)公司Moka。
紅杉印度擁有Moka 18.9%的股份，共投資800萬(wàn)美元。如果報(bào)道的價(jià)格正確，這筆退出交易為該公司帶來了2500萬(wàn)美元。這是近3倍的投資收益，但1700萬(wàn)美元的回報(bào)，對(duì)于紅杉這樣規(guī)模的投資基金來說，并不足夠令人滿意。
紅杉有理由保持樂觀，但創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的演變很難預(yù)測(cè)。
創(chuàng)立Asia Partners的前Sea集團(tuán)總裁Nick Nash曾對(duì)The Ken表示，他相信在未來十年內(nèi)，至少有10家來自東南亞的公司會(huì)以10億美元以上的估值在美國(guó)上市。
紅杉印度運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人Singh在LinkedIn上提出了號(hào)召。他寫道，“我們的市場(chǎng)正在深化，我們的創(chuàng)始人是世界級(jí)的，我們的科技人才是強(qiáng)大的，但我們需要對(duì)自己提出更高的要求?，F(xiàn)在是時(shí)候看向大規(guī)模盈利的公司，是時(shí)候打造更多能在質(zhì)量上而不僅是價(jià)格上具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品了?！?/p>
紅杉印度的投資結(jié)構(gòu)使其有可能在東南亞擁有一大批有前途的公司，但沒人能保證這一點(diǎn)。例如，公司目前在東南亞的投資組合中，就有一些公司遇到了困難時(shí)期。
挑戰(zhàn)傳統(tǒng)電信運(yùn)營(yíng)商的Circles.life在新加坡難以獲得市場(chǎng)份額。因?yàn)樾鹿谝咔榈闹貏?chuàng)，這里的移動(dòng)虛擬運(yùn)營(yíng)商（MVNO）表現(xiàn)不佳，并且Circles也還沒有獲得海外擴(kuò)張的成功。正如The Ken在4月所寫，最近進(jìn)行裁員的ONE Championship在向電子競(jìng)技領(lǐng)域艱難轉(zhuǎn)型。雖然它最近獲得了一筆來自未公開投資者的7000萬(wàn)美元，以確保其近期的發(fā)展。
在印尼，紅杉印度也因投資獨(dú)角獸Gojek、Tokopedia和Traveloka擁有良好的業(yè)績(jī)，但它投資的金融科技公司Akulaku卻遇到了問題。由于無法償還歐洲貸款合作伙伴Mintos的590萬(wàn)美元欠款，這家消費(fèi)貸初創(chuàng)公司的內(nèi)部漏洞暴露出來，而這是一家迄今籌資金額超過2億美元的公司。
六位東南亞的投資人在接受The Ken采訪時(shí)都表示，紅杉印度的新基金是對(duì)東南亞發(fā)展的驗(yàn)證。因?yàn)槲词跈?quán)公開討論競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司，他們都要求匿名。其中一位投資人表示，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇，對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司來說很艱難，但最終也會(huì)催化出更好的生態(tài)。
“紅杉擁有東南亞最好的投資組合，它是最強(qiáng)的基金，”這位高管評(píng)論道，“更多的投資活動(dòng)和更高的估值，將讓其他公司不得不加入他們的游戲?！?/p>
標(biāo)題名稱：紅杉印度“錢”進(jìn)東南亞
文章URL：http://weahome.cn/article/cpipjd.html
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